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????????????????????截止到3月6日中午，OPEC+减产方案基本敲定，拟再次减产150万桶/天，延长至2020年底，其中OPEC减产100万桶/天，非OPEC减产50万桶/天。虽然减产规模高于前期市场预期的100万桶/天，但市场并未如预期出现上涨行情，反而转头向下，WTI和Brent纷纷跌破46美元和50美元/桶关口。受疫情全球化蔓延的影响，原油市场需求萎靡，OPEC减产恐难敌疫情带来的需求利空。????????????????????

一、原油预期需求持续下调

EIA二月份下调原油需求增长预期，预计2020年需求增速为80万桶/日，远低于10年来的增速均值。随着疫情的蔓延，3月4日，多家机构再次下调原油需求预期，其中摩根士丹利将其原油需求增速预期下调至了50万桶/日，Energy Aspects下调了20万桶/日，高盛预计今年全球原油需求将下跌15万桶/日。如果疫情短期内得不到有效控制，恐继2008年以来，原油需求再度出现负增长。

二、原油产量持续增长

虽然疫情的蔓延，带来的需求低迷，但并未打断原油产量持续增长的步伐。

2月26日当周，美国原油产量达到1310万桶/天，相比去年同期增长了120万桶/天，达到历史新高。

巴西一月份石油和天然气产量同比增长20.4%，达到404万桶/天当量，创下历史新高。

哈萨克斯坦一月份产量达到188万桶/天，二月份达到191万桶/天，创新历史新高。

科威特石油部长法赫尔于2月16日表示，沙特和科威特共有的两个油田已经开始试生产，预计年底将达到55万桶/天。

利比亚因内战原因，原油产量减少了约100万桶/天，后期一旦局势回暖，其减少部分可在2-3个月内恢复。

三、原油短期需求难有改善

目前在受疫情影响较重的国家中，中国占全球原油消费总量的13.5%，韩国占2.8%、日本占3.86%，欧洲占15%，按照疫情期间缩减10%的原油消费比例来算，短期内预计需求减少约350万桶/天。从疫情数据来看，美国地区尚未大规模爆发疫情，但从3月3日开始美国CDC宣布停止公布疫情具体数据，所以尚不能排除美国大规模爆发疫情的可能。同时近期，印度感染人数也呈现明显的上升趋势，加剧了市场的担忧。在疫情全球化蔓延的背景下，预计短期原油需求萎缩量将达到500万桶/天以上。

四、后市预判

本轮油价大跌，是由疫情引发原油需求萎缩导致的，后期油价也将随着疫情的缓和而逐步回暖。目前，国内的需求正在逐步的得到修复，短期内将以去库存为主。国外仍处于爆发增长期，短期内需求难有改善。所有，第一季度，原油市场将以修复市场需求和去库存为主，油价大概率将在低位徘徊，同时伴随着深跌的风险。后期，随着需求的改善，高库存问题的缓解，石油产业链恢复畅通，石油市场会逐步回到正轨，同时OPEC减产等利多因素也会逐步得到释放。