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一、LME简介

伦敦金属交易所（London MetalExchange）是世界上最大的有色金属交易所，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、镍和铝合金，交易所的价格和库存对世界范围内的有色金属生产和销售有着重要的影响。

二、进入LME

       有2种方法可以直接或间接进入LME：

（一）、与类别1,2,4的会员进行交易并成为他们的客户：大量的参与者通过成为LME会员的客户进入LME市场。类别1,2,4的会员可以向客户提供结算服务；类别4的会员不能被算作LME结算所的会员，他们需要去使用类别1,2会员的结算服务来完成与客户之间的交易。

（二）、成为类别1,2,3,4的会员：需要联系LME的客服咨询和会员服务部门来了解成为会员的要求。不同的类别会员有不同的权利：

1. 类别1和2：可代表客户自行交易的通用清算会员。

2. 类别3：可自行交易的个人清算会员。

3. 类别4：可代表客户自行交易的无清算功能会员，但可以使用类别1,2会员的结算服务来完成。

4. 类别5：类别1,2,4的客户并希望与LME品牌相关联的实体企业。

5. 类别6：个人会员

6. 类别7：荣誉会员

三、交易模式

（一）、国际会员制

LME采用国际会员资格制，其中多达95%的交易来自海外市场。交易品有铜、铝、铅、锌、镍、铝合金等。可进行LME场内交易。

（二）、交易方式

1. 场内交易（ring）：在交易所内公开喊价交易被称作为场内交易，此种交易在“场”内进行，也被称作是“场内交易”，它的运行有24小时电话市场下单和LME select屏幕交易系统的支持。LME每天都公布一系列官方价格，这些价格在业内被作为金属现货合同定价的依据。

2. 场外交易（kerb）：是指在交易圈内公开喊价交易，但是比在正式的圈内交易的结构松散一些，经纪公司可以委托买卖任何到期日的合约。实质上场外交易的目的在于调整公司在交易场次中未能完成的持仓结构。早盘综合交易在LME的官方价格敲定后开始进行。他们能够提供非常接近于官方价格水平成交的机会。相应地，下午场的综合交易允许公司在一天结束之前调整他们各自的资金。

四、交易合同类型

参与者可以使用期货、期权、TAPO、月平均期货、LMEminis以及交易所自身指数产品LMEX来进行包括13种金属在内的交易。

（一）、期货

LME期货可以为金属界和投资界的成员提供优等的转让机会来规避价格风险。LME期货的日期结构可以让参与者可以每天购买或出售具有每天报价制度的3个月期货，每周报价制度的6个月的期货，每月报价制度的10年的期货。关于结算，所有LME期货都是在按照规定日期结算，并允许在合约期限内有一定初始和变化的差额。

       （二）、期权

期权是指在指定时间（到期日）以指定价格（执行价格）购买或出售期货合约的权利，但不是义务。期权给套期保值者和投资者一种更灵活变通的方式来交易期货。参与者购买一个期权，并不代表他们需要履行公司的义务，这只是一个简单的购买行为。

（三）、TAPOs

TAPOs（均价交易期权）为金属企业提供了一种灵活的金属均价敞口的对冲方式。TAPOs特别有用是因为大量实物合同都是在特定时期根据平均价格协商的。它的本质是一种金融上的亚洲期权，它的收益取决于合约月份的月平均结算价格（MASP）。

（四）、月平均期货（MAFs，曾为LMEswaps）

MAFs是一个双方之间的交易合约，其中固定价格与浮动月平均结算价格之间的现金差额会在平均期结束时进行经济结算，是专门为需要对冲每月平均价格的金属企业的成员设计。这是世界上首个可在交易所交易并支持所有LME有色金属交易的交易方式。

具体例子：

1. 购买方在2012年3月希望根据MAFs的标准用一个固定价格进行交易。

2. 月平均期货的价格为$2000-$2010/月

3. 购买方同意用$2010/月的固定价格进行交易并以3月最后一个工作日的月平均结算价结算。

4. 如果月平均结算价高于$2010，则购买方将获得差额，或月平均结算价低于$2010，则购买方需要支付差额。

       （五）、LMEminis

              LMEminis是五吨每月现金结算的期货合同，特点如下：?

（六）、LMEX

LMEX期货是为了让参与者更简单的展出LME主要的六种有色金属的交易信息。详细信息如下：

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五、LME新举措

       （一）、LMEprecious

由伦敦金属交易所，世界黄金协会和一些主要行业参与者共同创建的。主要以LME黄金和银期货为主来提供新交易机会、价格探索和风险管理的服务，从而为贵金属企业创建更强的市场结构。主要特点如下：

1. 高度灵活的日期结构：黄金和银每天可以进行交易，包括从T+1（TOM）,T+2（SPOT）到T+25。LMEprecious也会提供标准化的每月期货合同，最高长达5年。

2. 在所有期货时期内皆可交易：包括关键的TOM/NEXT库存管理交易以及其他投资者的每月滚动交易。

3. 从交易开始就显示电子流动性：LME的市场合作伙伴通过黄金和银的远期曲线提供真实有效的可执行价格。

4. LOCO伦敦交割：在伦敦的金条和银条将被允许在LMEprecious和OTC市场进行快速有效的结算。

5. 优化资本管理：LMEprecious合同由LME结算部门清算，并且可以节省一部分材料资金。

6. 灵活的订购模型：LMEprecious合同可以通过LMEselect和24小时电话时长的方式进行交易。

交易时间表如下图：

(深蓝色为24小时电话市场交易时间，黄色为LMEselect交易时间)

（二）、加强平均价格解决方案

根据市场反馈，LME改变了以下制度来增强平均价格报价的准确性：

1. 对于铅和锡在4-15个月的期货合同中增加额外的第二个交易日，对于铝，铜，锌和镍在4-24个月的期货合同中增加额外的第二个交易日。

2. 月平均期货交易和结算费用的时间延长直至2017年12月31日。（三）、LMEshield

LMEshield是LME的电子登记总部，专门登记那些已在LME注销的商品的交收。旨在满足整个价值链中商品市场参与者的需求。LMEshield试图与市场参与者一起建立参考条例，其特点如下：

 1.提高全球已注销仓储的信心

 2.帮助减少欺诈的风险

 3.提高所有权转让的效率

 4.支持和拓展已注销商品的融资市场

（四）、有色金属交易

LME为客户提供更多样化的有色产品组合合同，包括LME钢筋和LME钢铁废料。这些现金结算的期货旨在满足金融界对新风险管理工具的需求。

LME与钢铁和钢铁输入行业有着长期的密切关系。我们新的合同是根据市场需求，与钢铁生产商和消费者的协商而共同制定的。这些合同完善了从输入源头（LME钢铁废料）到成品（LME钢筋）的产品价格链。

（五）、LME电子交易平台

LME更新并完善了他们的电子交易平台LMEselect，旨在为客户提供：

1.强大的流动性

2.更简单的交易模式

3.更小的价格差价

4.提高价格透明度曲线

5.更好的市场进入模式

促进LME电子交易的新举措包括：

1. LMEselect的新版本：在2017年3月27日更新至版本9.0，位电子交易者提供更强的性能，并引入动态价格限制。

2. 会员权利的加强：类别3,4的会员现在可以直接访问LMEselect，同时在所有会员类别的审核标准中加入额外的灵活性。

3. 电子交易者计划：将所有注册会员的费用将至0.9美元，将交易日定位第三个星期三，时长为第三个星期三开始的三个月。

4. 流动性提供者计划（LP）：对于交易员，他们将获得清算和交易费用中一定交易比例的回扣。

5. 新市场参与者计划（NMP）：为未来交易市场的新参与者提供回扣，增加LMEselect的流动性和交易。

来源：文章来源于网络

由浙江石油化工交易中心孙彬哲翻译整理

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